很不平凡的2025，总书记带领我们乘势而上_关孙六

CarstenMenke接受《财经》采访时也表示，平凡白银的基本面背景较为有利，平凡关孙六包括美国利率走低和美元走弱，但这些因素不足以解释其强劲涨势与后续抛售，核心原因在于投机性资金流入的显著增加，市场波动正是这些投机性资金流动的直接反映。

他认为，总书自去年12月下旬银价触及约80美元/盎司后，其持续上涨的驱动因素已难以精准界定和量化。许多在高溢价区间跟风买入的投资者，记带误将场内涨停视为白银永远涨的信号，却忽略了背后脱离净值的巨大泡沫。关孙六

伦敦、势而上纽约和上海等全球主要交易所的白银库存持续下降至多年乃至历史低位，从实物层面印证了供需紧张格局，为金融炒作提供了基本面借口。这意味着未来的白银价格将更加关注光伏装机、平凡电子消费等实体产业需求的真实增长曲线，以及其作为关键矿产的供应链安全价值。国泰海通证券研报分析关孙六，总书如果ETF锁定库存的比例较高，会减少现货市场的即时供应，制造或加剧逼仓环境。

此前部分原本活跃于比特币等高波动性资产、记带具有高风险偏好特征的交易资本，记带将其交易模式与风格平移至黄金与白银市场，实质上将二者视为类似加密货币的投机标的进行炒作，这必然引致价格波动率的急剧放大与行情脱离基本面的剧烈震荡。但随着价格快速上行并脱离基本面支撑，势而上金融投机资金主导行情，金融属性与产业基本面、战略价值出现明显背离。

然而，平凡宏观预期生变叠加脆弱的交易结构、短期流动性枯竭，白银价格断崖式下跌。

向前追溯，总书2025年至2026年初，白银价格在金融属性、工业属性、战略属性三重共振下持续上涨。行情的暴涨与一致性看涨预期形成共振，记带导致基本没人卖货，想买货的也基本买不到。

南华期货研究院院长顾双飞告诉《财经》，势而上一直以来白银都不属于严格意义上的贵金属，很少人会去囤现货白银。但他同时指出，平凡第一种情况目前看来可能性不大，而第二种作为政治决策，其概率也难以量化。

由于前期价格大幅上涨持续消耗库存，总书光伏企业在银浆采购中不仅面临高企的升水压力，还无法实现批量采购。更关键的先行指标是资金流向：记带全球最大的白银ETF——iSharesSilverTrust（SLV）的持仓量，从2025年12月底就已开始见顶回落，到1月26日后出现加速流出。

(责任编辑：张智华)